介绍： 腾讯二季度单季资本开支达527.8亿元，同比暴增176%，但相比其2000多亿年经营现金流仍显保守。市场关注聚焦在模型层和应用层，但真正具备商业价值的是算力基础设施层。OpenAI、Anthropic等头部模型公司仍深陷亏损，腾讯WorkBuddy等AI办公应用短期难成规模。反观算力层，美国高利用率算力中心回收期可压至两年，英伟达等硬件厂商已实现强...

介绍： 腾讯二季度单季资本开支达527.8亿元，同比暴增176%，但相比其2000多亿年经营现金流仍显保守。市场关注聚焦在模型层和应用层，但真正具备商业价值的是算力基础设施层。OpenAI、Anthropic等头部模型公司仍深陷亏损，腾讯WorkBuddy等AI办公应用短期难成规模。反观算力层，美国高利用率算力中心回收期可压至两年，英伟达等硬件厂商已实现强劲现金流。国内豆包日均Token调用量达180万亿，DeepSeek等开始大举布局数据中心。算力租赁业务回报周期清晰，或成腾讯利润增长新引擎，资本开支仍有提升空间。