介绍： 知原药业凭借丽芙祛痘凝胶等产品年营收超13亿元，近期向港交所递交招股书。公司2026年一季度销售费用率飙升至43.7%，线上收入占比达61.8%，但净利润持续承压。近三年研发投入仅1.8亿元，销售费用却高达数亿元。目前公司账面现金仅3.43亿元，资产负债率升至64.9%，对赌回购负债逼近4亿元，面临严峻兑付压力。公司依赖流量营销的增长模式...

介绍： 知原药业凭借丽芙祛痘凝胶等产品年营收超13亿元，近期向港交所递交招股书。公司2026年一季度销售费用率飙升至43.7%，线上收入占比达61.8%，但净利润持续承压。近三年研发投入仅1.8亿元，销售费用却高达数亿元。目前公司账面现金仅3.43亿元，资产负债率升至64.9%，对赌回购负债逼近4亿元，面临严峻兑付压力。公司依赖流量营销的增长模式可持续性存疑。