介绍： 国货高端彩妆品牌毛戈平2025年营收达50.50亿元，综合毛利率超84%，位居国货美妆盈利顶端。然而公司营收高度依赖四大成熟爆款单品，占比超37%，新品孵化乏力。更受诟病的是研发费用率不足1%，远低于同行2%至5%的水平，产品无自主配方，主要依赖ODM代工，仅拥有49项专利且多为外观设计。此外，彩妆均价出现下滑，线下门店坪效增长放缓，...

介绍： 国货高端彩妆品牌毛戈平2025年营收达50.50亿元，综合毛利率超84%，位居国货美妆盈利顶端。然而公司营收高度依赖四大成熟爆款单品，占比超37%，新品孵化乏力。更受诟病的是研发费用率不足1%，远低于同行2%至5%的水平，产品无自主配方，主要依赖ODM代工，仅拥有49项专利且多为外观设计。此外，彩妆均价出现下滑，线下门店坪效增长放缓，线上流量投放边际效应减弱，上市解禁后实控人家族集体减持约14.1亿港元，引发市场对其长期增长前景的担忧。