介绍： 东吴证券首席经济学家陈李指出，AI硬件企业订单虽好，但投资者越发质疑其可持续性，因为云厂商等下游企业将大部分收入和利润都用于购买AI硬件。目前云厂商2026年资本开支合计已达7000至8000亿美元，同比增速高达60%至80%，部分企业自由现金流将逼近零甚至转负。霍尔木兹海峡局势加剧通胀预期，可能推高资金成本，缩短市场等待AI盈利的...

介绍： 东吴证券首席经济学家陈李指出，AI硬件企业订单虽好，但投资者越发质疑其可持续性，因为云厂商等下游企业将大部分收入和利润都用于购买AI硬件。目前云厂商2026年资本开支合计已达7000至8000亿美元，同比增速高达60%至80%，部分企业自由现金流将逼近零甚至转负。霍尔木兹海峡局势加剧通胀预期，可能推高资金成本，缩短市场等待AI盈利的耐心。AI产业链需要从零和博弈走向共赢生态，下一阶段投资重心将从硬件瓶颈转向能否将算力转化为实际收入和利润，Anthropic等应用企业的财务表现将成为关键检验。