介绍： 化债工作推进近三年来，城投债定价逻辑发生深度重塑，区域利差、等级利差和期限利差均压至历史低位。重点化债省份信用利差收窄幅度超过经济强省，低等级品种风险溢价快速向高等级靠拢，中长久期品种收益率下行明显。当前三大利差进一步压缩空间有限，且主要来自风险溢价下降而非基本面改善。德邦证券提示，随着2027年6月化债节点临近，...

介绍： 化债工作推进近三年来，城投债定价逻辑发生深度重塑，区域利差、等级利差和期限利差均压至历史低位。重点化债省份信用利差收窄幅度超过经济强省，低等级品种风险溢价快速向高等级靠拢，中长久期品种收益率下行明显。当前三大利差进一步压缩空间有限，且主要来自风险溢价下降而非基本面改善。德邦证券提示，随着2027年6月化债节点临近，市场定价关注点将从政策预期转向区域经济实力和平台经营能力，不同资质主体估值分化或加剧，低等级品种面临调整压力。