介绍： 华创证券首席经济学家张瑜认为，当前宏观逻辑不支持系统性切换至消费板块，中游制造仍是最优配置。她从三个维度分析：一是宏观背景层面，城镇化高速期已过，居民财富载体从地产向资本市场迁移，收入分配分化加剧，消费长期贝塔属性已发生本质变化。二是行业比较层面，中游制造在需求增速和供需均衡度上均优于消费。三是分化收敛层面，...

介绍： 华创证券首席经济学家张瑜认为，当前宏观逻辑不支持系统性切换至消费板块，中游制造仍是最优配置。她从三个维度分析：一是宏观背景层面，城镇化高速期已过，居民财富载体从地产向资本市场迁移，收入分配分化加剧，消费长期贝塔属性已发生本质变化。二是行业比较层面，中游制造在需求增速和供需均衡度上均优于消费。三是分化收敛层面，中游制造向消费扩散的居民收入、财政税收、企业投资三条传导路径均未通畅。消费板块虽具备绝对收益价值，但难有相对收益，系统性切换时点尚未到来。