介绍： 最近两年是全球的“体育大年”，这不仅利好全民运动意识的提升，也利好商业公司的发展。2月25日，趁着大家还没从冬奥会的兴奋中回过神来，Keep就向港交所提交了IPO招股书，正式冲击中国“线上健身第一股”。

从很多方面来看，Keep都是上一轮移动互联网创业潮中的“好学生”——它让普通人拿起手机，就能尝试各种各样的运动；而公司的...

介绍： 最近两年是全球的“体育大年”，这不仅利好全民运动意识的提升，也利好商业公司的发展。2月25日，趁着大家还没从冬奥会的兴奋中回过神来，Keep就向港交所提交了IPO招股书，正式冲击中国“线上健身第一股”。

从很多方面来看，Keep都是上一轮移动互联网创业潮中的“好学生”——它让普通人拿起手机，就能尝试各种各样的运动；而公司的盈利点，则建立在“吃、穿、用、练”四大方向上。创立8年来，这家公司已经融资9轮，股东团队里挤满了明星投资机构。

但直到2022年，Keep依旧没有解决公司上市前最应该解决的问题，也就是盈利。而深究下去会发现，Keep的业务、收入和利润结构，在过去几年中都有了很大的变化。它不再像一家专注、“自律”、以销售运动服务为主的创业公司，而是在扩大品牌影响力和寻找收入增长点的过程中，变成了一家卖实体商品为主的公司。

另一方面，2022年对于想要上市的中国互联网创业公司来说，绝不是什么特别好的时间点。受《外国公司问责法案》、数据安全审查及新冠疫情等多方因素的影响，最近全球的中概股市值都在震荡、缩水。Keep在这时候提出上市，也许是无奈之举，但必然会踏足更险恶的市场环节。

这期节目，我们将尝试以“说数”的方式，讨论Keep在招股书中披露的几个核心问题：
1）谁在用Keep、谁在为Keep赚钱，谁又为Keep赚了最多的钱？
2）Keep的亏损，到底是暂时性的、还是结构性的？
3）Keep选在这时候上市，会有什么潜在的政策风险等着它？

如果听众朋友们对于具体的数据和计算方法有疑问，非常欢迎在评论区提出，这会帮助我们更好地探索类似话题在未来的呈现方法。

| 时间轴 |
02:27 一次“自恰自饭”的尝试！
05:25 Keep创始人靠“白嫖”运动知识减重50斤
09:57 Keep付费会员业务的困境很像视频网站
14:13 Keep半数收入由月活跃用户中的1%贡献
18:20 危险信号：应收账款在Keep收入中的占比提升了
26:42 “数据合规”律所将是未来中概股IPO的“标配”

| 后期制作 |
魏玥琪