介绍： 投资者对AI资本开支的关注点从投入规模转向回报能力。Meta二季度营收608亿美元，但自由现金流同比降91%至7.84亿美元，股价盘后跌8%至10%。谷歌二季度自由现金流转负流出59亿美元，特斯拉自由现金流负11亿美元，股价单日暴跌14.52%。相比之下，微软凭借Azure业务增长和清晰变现路径，股价盘后涨超4%。市场真正奖励的不是投入规模，而是...

介绍： 投资者对AI资本开支的关注点从投入规模转向回报能力。Meta二季度营收608亿美元，但自由现金流同比降91%至7.84亿美元，股价盘后跌8%至10%。谷歌二季度自由现金流转负流出59亿美元，特斯拉自由现金流负11亿美元，股价单日暴跌14.52%。相比之下，微软凭借Azure业务增长和清晰变现路径，股价盘后涨超4%。市场真正奖励的不是投入规模，而是能否将千亿级AI基础设施投入转化为可持续收入和现金流的能力。