介绍： 云厂商资本开支激增引发市场担忧，资本市场正从奖励支出转向惩罚超支。2023至2025年，五大云厂商资本开支从1453亿美元升至3777亿美元，但自由现金流增长远不及支出增速。2025年每1美元现金流对应1.90美元资本开支，部分企业现金流已转负。谷歌二季度每投资2元仅收回1元云收入。存储芯片价格暴涨吞噬现金流，加之高利率环境下融资模式切...

介绍： 云厂商资本开支激增引发市场担忧，资本市场正从奖励支出转向惩罚超支。2023至2025年，五大云厂商资本开支从1453亿美元升至3777亿美元，但自由现金流增长远不及支出增速。2025年每1美元现金流对应1.90美元资本开支，部分企业现金流已转负。谷歌二季度每投资2元仅收回1元云收入。存储芯片价格暴涨吞噬现金流，加之高利率环境下融资模式切换，市场开始重估AI投资风险。本轮存储行情大幅回调，SK海力士回撤54%，三星电子下跌45%，投资回报跟不上资本开支上升速度成为核心问题。