介绍： 段永平三次增持泡泡玛特至7.65%，成为仅次于创始人的第二大股东，持仓市值约136亿元人民币。尽管公司2025年收入增长185%、利润增长308.8%，但股价在发布财报当天暴跌23%，市值已从高峰回落40.5%。市场担忧主要集中在对单一IP LABUBU的过度依赖，该产品占总收入38.1%，二手价格回落引发热度消退疑虑。公司面临三大考验：LABUBU能否延长...

介绍： 段永平三次增持泡泡玛特至7.65%，成为仅次于创始人的第二大股东，持仓市值约136亿元人民币。尽管公司2025年收入增长185%、利润增长308.8%，但股价在发布财报当天暴跌23%，市值已从高峰回落40.5%。市场担忧主要集中在对单一IP LABUBU的过度依赖，该产品占总收入38.1%，二手价格回落引发热度消退疑虑。公司面临三大考验：LABUBU能否延长生命周期、其他IP能否接棒、海外市场能否形成持续复购。尽管当前市盈率约14倍看似合理，但在LABUBU热度回归常态后能否维持盈利能力，仍是最大估值悬念。