华创首席张瑜提出新货币政策分析框架,国债收益率曲线成金融市场定价基准

资讯 财经资讯 第9607期 2026-07-23 创建 播放:1027

介绍: 华创证券首席经济学家张瑜提出,新旧经济转型下需建立新货币政策分析框架,不能沿用传统"银行间到资本市场再到实体经济"的传导链条。她认为,随着股票债券融资增长超越贷款、居民金融资产规模逐步接近固定资产,金融市场重要性显著提升,国债收益率曲线正成为金融市场的定价基准。一级交易商银行的国债交易行为成为传递货币政策信号的重要渠...

介绍: 华创证券首席经济学家张瑜提出,新旧经济转型下需建立新货币政策分析框架,不能沿用传统"银行间到资本市场再到实体经济"的传导链条。她认为,随着股票债券融资增长超越贷款、居民金融资产规模逐步接近固定资产,金融市场重要性显著提升,国债收益率曲线正成为金融市场的定价基准。一级交易商银行的国债交易行为成为传递货币政策信号的重要渠道。当前货币政策传导面临两个扰动因素,一是居民"存款搬家"影响非银流动性规模,二是出口强劲带动外汇回流影响基础货币。这两股力量在不同维度对冲央行收缩、放大央行宽松效果。

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