介绍： 诺贝尔经济学奖获得者马科维茨说过：“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”。全球资产配置就是最极致的“资产配置多元化”。但是，海外投资毕竟意味着在不熟悉的地方投资不熟悉的东西，这里面充满了各式各样的坑。今天，我们就分析一下常见的坑都有哪些，用什么样的方法可以躲开这些坑。
 首先，我们来聊聊股票投资。之前的课里我们...

介绍： 诺贝尔经济学奖获得者马科维茨说过：“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”。全球资产配置就是最极致的“资产配置多元化”。但是，海外投资毕竟意味着在不熟悉的地方投资不熟悉的东西，这里面充满了各式各样的坑。今天，我们就分析一下常见的坑都有哪些，用什么样的方法可以躲开这些坑。
 首先，我们来聊聊股票投资。之前的课里我们说过，海外有很多国内买不到的优秀股票，比如腾讯、阿里巴巴、百度、京东、亚马逊、星巴克、谷歌等等。同时，更多的是一些名不见经传的公司。在美国，光纳斯达克一个交易所就有超过5000家上市公司，而中国一共才3000多家上市公司。很多人抱怨在A股投资一不小心会踩雷。其实，咱们国家上市发行采用的是审批制，审核是相对比较严格的。相比之下，海外的股票市场都是注册制，管理的其实并没有那么严，鱼龙混杂的公司比国内要多很多。加上总体上市公司的数量更多，所以在在海外买股票踩雷的概率甚至可能会更高。
 
之前做对冲基金的时候，我们的重要策略之一就是寻找财务作假的公司去做空。干了这个活以后，你会发现上市公司的财务可以假到让你触目惊心。
我们工作的对冲基金有一句准则是这么说的：“我们不相信财务报表上的任何一个数字，直到我们验证了才会信。”听了这句话，你可能会觉得我们有点神经过敏，过于紧张了。其实，对于这一点，再怎么强调也不过分。两个原因：
 
第一，A股有10%的涨跌停限制，所以就算遇到财务作假，一天也就跌10%。时间长了，还有可能有不明真相的群众来抄底，帮踩雷的人解套。比如因为财务作假退市的第一个A股上市公司欣泰电气，没跌几个跌停板就有人来抄底了。但是，国外市场往往没有涨跌停板限制，一个公司被发现财务作假，一天跌个80%都是有可能的。
 
第二，海外有“浑水”、“香橼”这样的“打假”公司。这些公司每天的工作就是发现，研究，公布财务作假，或者财务有重大问题的公司。前段时间，很多人都知道乐视出了很大问题。乐视的问题这么久才暴露，就是因为我们国家没有“浑水”、“香橼”这样的做空机构，如果有的话，可能早就被揭露出来了。别说普通投资者了，专业投资者也会踩雷。比如因为2008年做空美国房地产一战成名的保尔森，他投资的嘉汉林业就被“浑水”爆出财务作假。这直接导致嘉汉林业的股票出现暴跌，并且退市，保尔森损失5亿美元。
 
怎么解决这个问题呢？一个简单的方法是在知名公司里选股。这样可以让你踩雷的概率大幅降低。不过，这样并不能让你完全避免踩雷。比如Groupon，这是全世界团购的鼻祖。别看我们国家的团购公司美团好像很牛，Groupon这家公司却坑了不少投资人。2011年上市最高涨到31，现在的股价不到6块钱。再比如Zynga，这家盛极一时的游戏公司2012年曾经涨到过接近16块，现在只有不到4块钱。所以，有名的公司里也有雷。我建议，对于非专业，追求稳健的投资者，干脆就不要投资个股了，用基金来投资更加省心、稳健。接下来，我们就来聊聊基金投资的坑。
 
很多海外银行的理财经理喜欢给客户推荐主动管理型的公募基金以及私募基金。这么做很多时候并不是因为这两类基金的表现有多好，而是这两类产品的销售佣金比较高。
 
海外公募基金的交易费用比国内高很多，如果你在银行渠道购买，更是要小心，买之前一定要问清楚申购和赎回费。我在香港工作的时候，主要的银行账户放在汇丰银行。我记得有一段时间，我想买专门投资高息债的基金，因为我通过研究发现，高息债长期的收益能达到每年7-8%，而且比股票基金要稳定很多，所以，我想把一部分钱配置在高息债基金上。我向我的客户经理表达了我的想法，他也很热新的给我推荐了1款产品。我研究了一下，发现无论从历史业绩，管理公司的实力，还是其他的一些方面，这只基金都是挺不错的。于是就准备买了。买之前，可能是出于职业习惯，我还是去看了一眼申购费。当时，这没觉得申购费可能会成为我这次投资的阻碍，因为国内的公募基金申购费打完折没有超过0.3%的，海外再高能高到哪去。但是，不看不知道，一看吓一跳。我准备买的这只基金的申购费高达4%！我买这只基金一年的预期收益才7-8%，这申购费一交，大半年的收益就没了。还好当时留了一个心眼，否则就结结实实的踩了一个大坑。
 如果买私募基金，不仅申购费不低，而且管理费还会很高。不仅会收2%的固定管理费，如果有了收益，基金公司还会在收益里提取20%作为浮动管理费。这里解释一下什么是固定管理费和浮动管理费。
 
固定管理费是无论基金运行一年，是亏了还是赚了，都要交的。假设固定管理费是2%。如果基金一年的收益是10%，交完固定管理费之后收益就变成了8%。如果基金一年的收益是-10%，交完固定管理费之后收益就变成了-12%。
 
浮动管理费是只有在基金扣掉了固定管理费之后依然赚钱的情况下才会交的。假设固定管理费是2%，浮动管理费是20%。如果基金一年的收益是10%，交完固定管理费之后收益就变成了8%，那么，浮动管理费就是8%乘以20%等于1.6%，也就是说，当固定管理费和浮动管理费都扣完以后，这只基金的收益从10%变成了6.4%。如果基金一年的收益是2%，交完固定管理费之后收益就变成了0%，在这种情况下，就不用交浮动管理费了。私募基金的收费体系在国内和国外都是类似的，所以刚才说的这些知识，在国内购买私募基金的时候也可以用。在国外成熟市场，如果都是投资于股市，绝大部分主动管理型基金和私募基金长期来说是跑不赢市场平均水平的。逻辑很简单，在成熟市场，几乎所有的投资者都是机构投资者，散户基本上绝迹了。除了少数几个特别牛的基金以外，大部分机构投资者的水平长期来说，其实差不了太多。所以最后谁的费用最低，谁就可以给投资者创造更高的收益。有一类基金叫指数基金，尤其是那些被做成了可以在股票市场里交易的指数基金，也就是所谓的“ETF”。这类基金用算法来复制整体股市的平均水平，不需要人来管理，所以管理费可以做到很低。除此之外，由于被做成可以在股票市场里交易，所以交易费，也就是申购赎回费也很低。我建议，如果要投资美国、香港，包括欧洲、日本这样的成熟股市，用指数ETF基金可以让你长期获得更高的收益。这也是股神巴菲特给广大非专业投资者的建议。
 
这里需要提醒一下，刚才说的规律对于中国股市是不适用的。在中国，主动管理型基金经常可以大幅跑赢股市的平均水平。关于这个话题，我们其他的课里有详细分析，在这里我就不展开说了。简单来说，造成这种区别的根本原因是国外的散户绝迹了，股市里是机构和机构在互相博弈。而在中国，80%的投资者都是散户，机构投资者通过欺负散户，更容易获得高收益。
 
接下来，我们来聊一聊海外置业的坑。
 
第一，在海外炒房之前，一定要充分的了解当地市场。过去20年在中国炒房，钱赚的有点容易的不正常了。在海外，根本没有这样的机会。之前课里提到的那位上海的开发商老板，在澳洲炒房，生生的把500万澳币用2年炒成了350万澳币，就是因为完全不了解当地市场的情况。
 
第二，在海外炒房之前，一定要充分了解当地的税法。比如澳洲规定，对于个人租金收入，从你挣的第一块钱开始，就要交32.5%的税。也就是说，就算你的市场分析做的再透彻，如果不了解税法，你的实际收益会比你的预期收益低很多。
 
第三，一些所谓的创新的，保证这个保证那个的海外投资项目，一定要小心。我举个例子。之前听说过一个项目，房产中介承诺只要付下首付款在美国买了一处别墅， 就可以“包租两年”，租金高到足以用来还贷，也就是所谓的“以租养贷”。很多人肯定觉得，这多好啊，只用首付就可以在美国买别墅了，而且两年之内不需要再花一分钱。到期之后，可以继续出租嘛。如果房价涨了，可以把房子卖了赚一笔。就算房价跌了，由于海外的房地产市场比较平稳，而且只付了一个首付，所以也亏不了多少。怎么看，这都是一笔非常划算的投资。
 
真的有想象中那么好吗？投资后，一开始一切确实都很完美，但是，当两年的承诺期满了以后，投资者发现，首先，这房子根本就租不出去，就算勉强租出去，租金也很低。不仅够还贷，动不动还要支付上千美元的维护费用。其次，这房子根本就卖不掉，因为投资者的买入价比市场价高了30%。这时候，投资者才恍然大悟。原来这个投资项目把房子的价格提高了30%卖给你，然后用这高出来的这30%里的一部分，用来给你支付前两年看起来很高的租金。其实，一切都是“羊毛出在羊身上”。
 好的，今天的课到这里就差不多结束了。我们来总结一下要点。绝大部分海外投资都集中在股票投资和房产投资。
 
对于股票投资，第一，非专业投资者尽量别自己买股票，用基金来投资更加稳妥，长期收益反而更高。第二，用基金来投资的时候一定要注意申购费和管理费，我建议用指数ETF基金来投资，因为指数ETF基金的申购费和管理费都是所有基金里最低的。第三，如果非要自己买股票，尽可能在知名的公司里选，这样虽然不能完全避免踩坑，但起码可以把踩坑的概率大幅降低。
 
对于房产投资，第一，一定要充分了解当地的市场。第二，一定要充分了解当地的税法。第三，对于一些所谓的创新的，保证这个保证那个的海外投资项目，一定要小心。在成熟资本市场，保本保收益基本上等同于骗局。