介绍： 到目前为止，已经发行的基金一共有6485只。很多人都会问，“这么多基金，我到底该怎么选呢？”接下来的几节课，我会教给你一些简单的方法，让你可以练就“火眼金睛”，轻松识别一只基金到底靠不靠谱。
首先，我们来把基金分分类。别看有那么多基金，其实从投资标的上看，大体上也就分成三类：货币基金、债券基金和股票基金。今天，我们...

介绍： 到目前为止，已经发行的基金一共有6485只。很多人都会问，“这么多基金，我到底该怎么选呢？”接下来的几节课，我会教给你一些简单的方法，让你可以练就“火眼金睛”，轻松识别一只基金到底靠不靠谱。
首先，我们来把基金分分类。别看有那么多基金，其实从投资标的上看，大体上也就分成三类：货币基金、债券基金和股票基金。今天，我们先来聊一聊相对来说变数最多，但也是投资回报率最高的类型——股票基金。股票基金顾名思义，就是基金经理把投资者的钱主要用于投资股票的基金。所有的基金都有一个“业绩基准”，这是用来衡量一个基金经理的表现是否及格的标准。关于“业绩基准”的详细内容我在之前的课里详细讲过，如果你有兴趣可以去回顾一下。

一般来说，股票基金的主要“业绩基准”就是一个股票指数，最为常见的是沪深300指数和中证500指数。由于基金经理的任务是不输给“业绩基准”。因此，就出现了两种投资策略。第一种是尽可能的去跟上“业绩基准”。这种策略不指望打败“业绩基准”，而是追求尽可能的跟“业绩基准”保持一致。比如，沪深300指数基金和中证500指数基金就属于这一类。这一类基金一般被称为“指数基金”，这个词你可能听到的会多一点。这类基金还有另外一个名字，叫“被动管理型基金”。这也很好理解，因为这类基金采取的是跟随策略，既然是跟随，那就比较“被动”，所以，就称为“被动管理型基金”。
这类基金管理起来相对比较容易，因为每个股票指数都有明确的编制方法，也会公开成份股。这相当于把考试的答案都公开了，基金经理只需要去抄一下就可以了。当然，实操的过程中也没有想象的那么简单，因为要考虑交易相关的各种问题。
不过，从总体上看，“指数基金”，或者说“被动管理型基金”的管理难度是相对比较低的。因此，这类基金的管理费一般也相对比较低，平均在每年0.7%左右。

既然有“被动管理”，就有“主动管理”，这就是之前提到的两种投资策略中的第二种。采取这种策略的基金统称为“主动管理型基金”。“主动管理型基金”的目标很简单，就是想尽一切办法打败“业绩基准”。那这就需要对股票精挑细选了。传统的基金经理采取人工的方式，带领研究团队仔细研究很多家公司，研究这些公司的商业模式、管理水平、行业发展、竞争格局等等。有些行业比较专业，研究起来难度比较高，怎么办呢？没关系，基金公司有的是钱，他们用高工资去雇佣有行业背景的研究员。
比如，基金公司会雇佣医学博士来研究医药股，雇佣计算机博士来研究科技股等等。这是传统的研究方式。随着科技的发展，我们逐渐进入智能时代之后，善于用计算机来研究股票的基金经理和研究员开始崛起。他们不再采用传统的研究方式，去研究商业模式、管理水平、竞争格局这些定性的方面。

他们专注于用数学模型，定量的来研究股票。总之，无论是靠人工还“被动型基金”和“主动型基金”有什么什么本质上的区别？我们在面对国内是数学模型，“主动管理型基金”所耗费的人力物力财力肯定要高于“被动管理型基金”，因此，这类基金的管理费相对会高一点，一般每年1.5%左右。

乍一看，指数基金，也就是“被动管理型基金”似乎有点不思进取，仅仅是跟随“业绩基准”。而“主动管理型基金”又是雇佣各种博士，又是用数学模型的，明显要勤奋多了。

但是，国外的金融理论研究得出了一个惊人的结论：教授们发现，大部分股票指数的编制方法是非常科学的，绝大部分“主动管理型基金”很难跑赢股票指数。

也就是说，“主动管理型基金”的基金经理和研究团队忙乎了半天，还不如人家指数基金的基金经理傻傻的“抄袭”股票指数呢。不仅理论上得出了这样的结论，就连真刀真枪做投资的股神巴菲特也得出了同样的结论。他在各种场合倡导大家别费力气去挑选股票和基金了，买标普500指数基金就够了。因为管理费低，表现还更好。
这里解释一下，标普500指数是美国股市最重要的股票指数之一。为了证明自己的结论是正确的，巴菲特在2005年的股东信里，提出了一个50万美金的赌注。巴菲特说：“如果有人可以选出最少5只对冲基金，这些基金在10年里累计收益的平均数高于标普500指数的累计收益率，我就捐出50万美金，否则，对方就必须捐出50万美金。”真的是自信满满啊。

股神开赌局，哪里有人敢回应啊。所以，赌注宣布以后一直没有人愿意出来对赌。直到2007年一个叫Ted的人宣布接受这个赌注，选出来了5只基金。于是赌注从2008年就开始了。到了2016年是赌注开始的第9年。Ted选的这5只基金9年的累计收益分别是8.7%，28.3%，62.8%，2.9%，7.5%，平均收益是22%，而同期，标普500指数的累计收益是85.4%。所以，就算这个赌局还有1年才会结束，巴菲特几乎必胜。
然而，很多不明觉厉的人想把这个结论也套用在中国股市上，结果发现，大错特错了。我们做了从2006到2016年11年的数据统计后发现，股票基金（包括混合型）11年的平均收益率是每年20%，而沪深300指数的收益率只有每年16%。

也就是说，只要你选择的基金不是太差，你的收益率平均每年都可以跑赢沪深300指数4个百分点。我们发现有一些优秀的股票基金，每年都能跑赢“业绩基准”10个百分点，甚至更多。
换句话说，如果巴菲特的赌局在中国做，他很有可能会输。为什么会有这样的现象呢？
打个比方你就明白了，我们把整个股市看成是一个班级，每一个投资者都是这个班里的一个学生。如果这个班里的学生水平都差不多，那么一场考试下来，大家的分数跟班里的平均分相比应该都不相上下。在这样一个班里，想要超越班均分，是很不容易的。而班里的平均分，就相当于是股票指数。其实，美国股市就是这样一个状况。在美国股市里，绝大部分都是机构投资者，他们都是水平差不多的“学生”，所以他们的投资业绩，也就是考试成绩，会跟班均分，也就是股票指数非常接近。如果收取的管理费高一点的话，投资者拿到手的收益很有可能会低于股票指数。所以在美国以及其他比较成熟股市，“被动”比“主动”好。中国股市就不一样了。中国股市里面有大量的“散户”，散户跟机构投资者相比，水平就差太远了。

也就是说，在中国股市这个“班级”里，有大量的成绩不太好的学生。可以想象，在这样的班级里，公募基金这样的“好学生”就很容易跑赢班均分，也就是股票指数。这就是为什么国内大部分的“主动管理型”基金都可以跑赢“业绩基准”。所以在中国，“主动”比“被动”好。了解了这些知识，我们选择股票基金的第一步就清晰了：对于投资国外成熟股市的基金，比如投资美股和港股的基金，“被动型”的指数基金是我们最好的选择。常用的指数基金包括香港股市的恒生指数基金，以及美国股市的标普500指数基金和纳斯达克100指数基金。对于投资国内股市的基金，我们就不应该选择“被动型”的指数基金了，而是应该在“主动管理型”的基金里精挑细选。具体如何选，我们在下一节课会详细聊。